2025年11月2日，“金融不良资产投资退出的双轨司法路径——执行与破产”研讨会（总第1期）在京召开。本次会议由国产主播 金融不良资产研究中心主办。会议主题聚焦于金融不良资产投资退出过程中的执行与破产两大司法路径的权衡、融合与创新。来自金融资产管理公司、律师事务所、科技企业、商业银行、信托公司等实务界的专家，以及国产主播 的校内领导、学者共30余人参加了本次研讨会。

学术研讨会现场

会议开幕式由国产主播 金融不良资产研究中心研究员张元博士主持。他首先欢迎与会嘉宾共赴这场“思想盛宴”，并开宗明义地指出，研究中心的核心任务是致力于金融不良资产的理论、政策及实务研究。此举为本次研讨会奠定了清晰的学术基调。

开幕式主持人  张元博士

随后，全国政协委员、国产主播 院长商文江教授致辞。他结合早年在中国信达资产管理公司的工作经历，从“法商结合”的视角深刻指出，不良资产在法律上即“违约”，其处置是国民经济的“基础设施”，天然需要法律、税务、经济、管理等多维度的交叉融合。

商文江院长致辞

国产主播 科研处处长林华教授从“产学研”角度，高度肯定了金融不良资产研究中心过往的智库成就和丰富成果，并对未来推动法学与金融学、经济学、管理学等多学科的深度交叉融合、校内外交流、科研成果应用转化寄予厚望。

科研处处长林华教授致辞

国产主播 金融不良资产研究中心主任李晓教授回顾了中心成立九年来在“理论研究”、“法规政策建设”和“实务参与”三大板块的工作成就。中心的智库成果《关于深化金融不良资产处置市场化改革的意见建议》得到了中央领导批示，《关于明确〈最高人民法院关于审理涉及金融不良债权转让案件工作座谈会纪要〉适用范围，完善不良资产处置立法的建议》（“纪要”被业界称为“海南会议纪要”）连续两年在全国两会由十几位全国人大代表联名提案，中心主要成员获得了国家社科基金课题、省部级课题各1项，出版著作12部，发表论文数十篇。李晓教授强调，金融不良资产表现为银行债权问题，实质根源于企业在战略决策、风险防控、趋势研判等方面存在不足。因此，在微观层面应针对企业做文章，在宏观逆周期操作层面是财政、货币、行政政策等传统手段之外的又一个有效工具。中心自2015年筹备伊始，就清晰确立了“金融不良资产处置应立足于服务实体经济、特别是制造业企业”的宗旨，坚定贯彻了中央历次金融工作会议精神，与二十届四中全会通过的“十五五”规划建议精神高度一致。中心未来将继续坚持理论联系实际，推动行业法治化、市场化建设。

金融不良资产研究中心主任李晓教授发言

在主旨演讲环节，中国银行业协会原首席法律顾问、国产主播 金融不良资产研究中心研究员卜祥瑞作了题为《当前金融业不良资产处置几个重点问题》的发言。他首先勾勒了当前不良资产处置呈现的“四化”新特点：即市场化、法制化、主体多元化和信息化。当前实务中面临的几大“真问题”：包括个贷、网贷等普惠金融不良资产的“立案难”与“执行难”；破产重整中（如海航案）以“信托收益权”抵债带来的估值、担保权行使与合规挑战；以及债权尤其是跨境债权执行中的诸多障碍，提出商事仲裁是高效的“准司法”退出途径，仲裁的商事裁判理念更适合不良资产处置、投融资退出，尊重当事人意思自治与交易习惯，恪守契约精神、注重风险与收益衡平等基本原则，在处理定增保底、股权对赌回购等涉及不良资产投融资复杂金融交易时，相比司法诉讼更具独立性、专业性、灵活性、高效性以及广泛的执行性等优势。

中心研究员卜祥瑞发表主旨演讲

上海兴德资产管理有限公司总经理邱海舟以《执破之间：从资产处置到价值重塑》为题作主旨演讲。他认为“执行与破产”是行业长期看到的痛点，行业理念正从“处置”升级为“重塑”。他用“执行”路径是“精准手术刀”，适用于高流动性资产（如上海某住宅抵押债权，6个月即完成拍卖），核心是“快卖保值”；而“破产”路径是“系统工程师”，适用于复杂困境企业（如上海闵行某烂尾楼，通过重整将清偿率从17%提升至35%），核心是“慢整增值”。他进一步分享了“执破联动”的实战案例：在处理一笔贸易公司债权时，执行程序显示企业“无产可执”，但转入破产程序后，管理人成功发现了母公司“未披露的对赌收益”，使清偿率从0跃升至20%。当前双轨衔接存在三大“堵点”：法院与管理人间的“信息割裂”、优先债权人急于变现导致的“债权人博弈”，以及“地方保护”。

上海兴德资产管理有限公司总经理邱海舟发表主旨演讲

上海百昌科技集团有限公司总裁黄振宇的主旨演讲题为《科技赋能不良资产处置的创新模式》，为行业痛点提供了技术解决方案。当前行业的普遍“焦虑”是行业亟待新的赋能方式。科技是破局关键。百昌科技通过对接司法、工商、税务乃至“国家电网”等“国家队”数据源，构建了强大的数据能力。公司和国有AMC合作，在3个月内就将存量资产的财产线索价值从7万亿挖掘至10万亿，展现了科技在发现隐匿财产方面的强大优势。他还展示了“师爷AI”等工具，可实现“AI尽调报告”的自动生成，极大提升了处置效率。他表示，科技平台正通过“案源+线索+执行一条龙”的全风险代理服务，解决行业最大的信息不对称难题。

上海百昌科技集团有限公司总裁黄振宇发表主旨演讲

全国律师协会破产清算与并购重组法律专业委员会秘书长、国产主播 金融不良资产研究中心研究员孙敬泽作了题为《执破融合的观察与思考》的主旨演讲。他以其在信托、律所及律协的多重经验，对“执破融合”的现状表达了深切关注。他指出，当前司法实践面临严峻挑战，一方面是高达3000万件的执行“终本案件”积压，执行法官离职率高、立案难；另一方面是破产法官稀缺，破产立案同样困难。最后，他结合其作为“汇源果汁重整案”金融债委会法律顾问的经验，呼吁各方回归本位、各司其职，以“体系化思维”共同化解金融风险。

中心研究员孙敬泽发表主旨演讲

研讨会自由交流环节由国产主播 金融不良资产研究中心研究员秦丽萍律师主持。该环节围绕三个核心议题展开，与会嘉宾的观点交锋将研讨会推向了高潮。

自由研讨环节主持人秦丽萍律师

议题一：路径的选择——执行与破产的权衡艺术

与会嘉宾就“执行”与“破产”的利弊进行了激烈讨论。

自由讨论现场

北京市中闻律师事务所合伙人陈为奇律师从“全风险代理”律师的实战角度出发，分享了三种“不得已”选择破产的策略：一是当执行程序无法“穿透”追索至更上层股东时，利用破产程序追缴出资；二是在项目具备重整价值，但执行拍卖无法解决（如规划、证照等）政策性障碍时，通过破产重整实现“涅槃重生”；三是针对2014年以前实缴出资的企业，利用破产管理人的调查权，核查股东是否存在“抽逃出资”。

北京市中闻律师事务所合伙人 陈为奇律师发言

议题二：价值的掘金——破产重整中的投资机遇

南洋商业银行（中国）有限公司北京分行风险内控部主管赵英伟表示，银行的角色不是“掘金”，而是“服务”。银行在不良资产处置中扮演双重角色：一是作为不良资产的产生方；二是作为“产业投资人”的资金方，为其提供并购贷款。银行的核心风控点，在于判断产业投资人是否具备“对整个资产的未来整合能力”，坚决规避跨行业投资的风险。

南洋商业银行（中国）有限公司北京分行 赵英伟发言

中信金资王维经理从AMC投资（前台）部门的角度认为，当项目正式进入破产重整程序时，“投资机会是非常有限的”。真正的投资机遇在于“面粉”阶段，而非“面包”阶段。成功的投资是“创造出来的”：即在项目进入破产前，提前锁定产业投资人，通过二级市场归集债权或在拍卖中拿下股权，从而“深度绑定”项目，在重整开始时就已奠定“先发优势”。

中信金资 王维发言

而今资本北京区域负责人王文飞坦言，团队来自融创，既有开发运营高端产品经验，也经历了从债务人角度“解题”的困境。因此，他们最擅长盘活房地产项目。目前，他所在的公司定位是利用其产业运营能力，为AMC和地方政府提供咨询、代建等“轻资产运营服务”，以此切入不良资产赛道。

 而今资本王文飞发言

议题三：角色的蜕变——AMC与国企转型管理人的机遇与挑战

讨论聚焦于国企和AMC入局担任破产管理人的新趋势。北京对外经贸控股集团有限公司党委副书记、总经理黄健强调国企做管理人更多是出于“担当和责任”，以“填补空白”。国企管理人与律师并非竞争关系，行业真正的“新入局者”是而今资本所代表的、具备产业运营能力的机构。未来破产的出路在“重整”，重整考验的不是法律技巧，而是“价值发现、运营修复和资源整合的能力”。为此，他提出“法律人要向国产主播 靠拢”的观点，引发全场共鸣。

北京对外经贸控股集团有限公司党委副书记、总经理 黄健发言

在场的其他来自金融机构、资产管理公司和律所的嘉宾也纷纷围绕三大议题分享了各自的实务洞见，现场讨论气氛热烈，互动频繁。

自由讨论现场

国产主播 金融不良资产研究中心研究员姜涛博士对本次研讨会的议题作了综述并提出下一步研究工作的展望。他指出，本次议题的核心落点在于以执行和破产这两个底线退出路径破解“金融不良资产”（坏资产）和“投资预期”（好收益）之间的矛盾。当前经济处于相对低谷，唯有通过提振金融不良资产投资人的投资意愿，并使投资预期得以实现，才能从不良资产处置角度助力于宏观经济回升。对于“执行”或“破产”的路径选择，要根据具体项目的情况选择最有效率的方案，且方案具有“确定性”。国产主播 金融不良资产研究中心将坚持一以贯之的方向宗旨，通过高水准的理论研究，为政策制定提供参考，为行业实践提供指引，为推动中国经济健康发展贡献力量。

中心研究员姜涛博士做会议总结

李晓教授在总结致辞中向所有与会嘉宾利用周末休息、贡献“精神盛宴”表示了诚挚感谢，同时感谢张元博士团队和研究生们的会务工作。他特别回应了自由讨论环节的共鸣话题——法学与商学聚拢，金融为企业服务。这既是党中央大政方针要求，也是研究中心努力方向。

本次学术研讨会在嘉宾们的智慧碰撞中成功落幕。与会嘉宾盛赞本次研讨会的政策高度、理论水准、专业性和实务性，并期待未来能有更多深入交流的机会。

本次研讨会合影

图/国产主播 国产主播

文/周斯雅

审稿/李晓 巫云仙

审核/徐庆